Original-Research: SFC Energy AG (von First Berlin Equity Research GmbH): Buy

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Original-Research: SFC Energy AG - from First Berlin Equity Research GmbH

Classification of First Berlin Equity Research GmbH to SFC Energy AG

Company Name: SFC Energy AG

ISIN: DE0007568578

Reason for the research: Update

Recommendation: Buy

from: 17.05.2024

Target price: 34 Euro

Target price on sight of: 12 Monate

Last rating change: 16.2.2021: Hochstufung von Hinzufügen auf Kaufen

Analyst: Dr. Karsten von Blumenthal

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu SFC Energy AG

(ISIN: DE0007568578) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal

bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 34,00.

Zusammenfassung:

SFC Energy hat Q1-Ergebnisse veröffentlicht und eine Telefonkonferenz

abgehalten. Das Unternehmen präsentierte außergewöhnlich gute Zahlen. Der

Umsatz stieg im Jahresvergleich um 46% auf EUR40 Mio., das Bruttoergebnis

sprang um 75% auf fast EUR18 Mio. (Bruttomarge: 45% gegenüber 37% in Q1/23),

und das bereinigte EBITDA lag mit EUR9 Mio. 30% über unserer Prognose. Die

bereinigte EBITDA-Marge von 22,5 % ist nichts weniger als spektakulär.

Dennoch hält das Management an der Gesamtjahresprognose (bereinigtes EBITDA

von EUR17,5 Mio. bis EUR22,4 Mio.) fest, da Kapazitätsengpässe bei der

MEA-Produktion das Wachstum in Q2 und Q3 begrenzen könnten. Darüber hinaus

wird SFC Mittel für den Ausbau der MEA-Produktion in Großbritannien und der

Brennstoffzellenproduktion in Rumänien einsetzen. Obwohl wir nicht

erwarten, dass SFC die Ergebnisse des ersten Quartals wiederholen kann,

gehen wir davon aus, dass das Unternehmen unsere Prognose für 2024E gut

erreichen wird. SFC bleibt der Top-Pick im Brennstoffzellengeschäft, da das

Unternehmen als einziger börsennotierter Player nicht nur ein hohes

Wachstumstempo, sondern auch eine hohe Profitabilität (Q1/24 Nettomarge:

13%) erreicht hat. Aufgrund des gut zu verteidigenden Wettbewerbsvorteils

bei Direktmethanol-Brennstoffzellen gehen wir davon aus, dass SFC die

Margen in den nächsten Jahren noch verbessern wird. Ein aktualisiertes

DCF-Modell führt zu einem unveränderten Kursziel von EUR34. Wir bestätigen

unsere Kaufempfehlung.

First Berlin Equity Research has published a research update on SFC Energy

AG (ISIN: DE0007568578). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal reiterated his

BUY rating and maintained his EUR 34.00 price target.

Abstract:

SFC Energy has reported Q1 results and held a conference call. The company

presented exceptionally good figures. Sales rose 46% y/y to EUR40m, the gross

profit jumped 75% to almost EUR18m (gross margin: 45% versus 37% in Q1/23),

and adjusted EBITDA was 30% ahead of our forecast at EUR9m. The adjusted

EBITDA margin of 22.5% is nothing less than spectacular. Nevertheless,

management is sticking to full-year guidance (adjusted EBITDA of EUR17.5m to

EUR22.4m) as MEA capacity constraints may limit growth in Q2 and Q3.

Furthermore, SFC will spend cash to ramp up MEA production in the UK and

fuel cell production in Romania. Although we do not expect SFC to repeat Q1

results, we believe that the company will easily reach our 2024E forecast.

SFC remains the top pick in the fuel cell business as it is the only listed

player which is not only growing at high speed, but has also reached high

profitability (Q1/24 net margin: 13%). Given the eminently defendable

competitive advantage in direct methanol fuel cells, we believe that SFC

will even improve margins in the coming years. An updated DCF model yields

an unchanged EUR34 price target. We confirm our Buy recommendation.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des

Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

You can download the research here:

http://www.more-ir.de/d/29803.pdf

Contact for questions

First Berlin Equity Research GmbH

Herr Gaurav Tiwari

Tel.: (0)30 809 39 686

web: www.firstberlin.com

E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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The issuer is solely responsible for the content of this research.

The result of this research does not constitute investment advice

or an invitation to conclude certain stock exchange transactions.

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